菡萏香销翠叶残，西风愁起绿波间。还与韶光共憔悴，不堪看。细雨梦回鸡塞远，小楼吹彻玉笙寒。多少泪珠无限恨，倚阑干。

这是一首悲秋念远之作，充满了感伤和哀怨，反映了南唐在北周的威胁下，国势日微，繁华不再，漂泊不定的生活给亲人带来的痛苦。全词借景抒情，构思新颖，体现了南唐词坛清新自然、不事雕琢的风格。

上阙写悲秋，对景抒情：
“菡萏香销翠叶残，西风愁起碧波间。”生长在绿波中的荷花逐渐香销叶残，即使是无情的西风，在吹动荷花时看到如此凄凉景象，也不能不同情它的悲惨遭遇。
“还与容光共憔悴，不堪看。”国势飘摇，韶光易逝，南唐正如这渐渐枯败的荷花一样，美丽不复存在。

下阙写念远，思念征人：
“细雨梦回鸡塞远，小楼吹彻玉笙寒。”梦中去极远的边荒鸡塞去寻找爱人，醒来时只见秋风萧瑟，细雨迷蒙，月光之下的小楼中整夜回荡着凄清的玉笙声，令人不胜惆怅。
“簌簌泪珠多少恨，倚栏干。”眼泪簌簌地洒落下来，无穷的怨恨郁积在心中，凭栏远眺，感慨万千。

注释：
①菡(h鄋)萏(d鄋)：荷花的别名。《尔雅?释草》：“荷，芙渠……其华菡萏”。
②韶光：美好的时光。
③梦回：梦醒。　鸡塞：汉时边塞名，故址在今内蒙古自治区磴口西北哈隆格乃峡谷口，乃古时贯通阴山南北之交通要冲。汉时筑城塞于此。后亦泛指西北少数民族地区。
④吹彻：吹到最后一曲。彻，大曲中的最后一遍。

集评：
王国维《人间词话》：大有“众芳芜秽”、“美人迟暮”之感。
张燕瑾《唐宋词选析》：不仅十分贴切地描绘了深秋的景色，也含蓄地表达出人物的心情，具有情景相生的艺术效果。
俞陛云《唐五代两宋词选释》：荆公尝问山谷曰：“江南词何者最好？”山谷以“一江春水向东流”为对。荆公曰：未若“细雨梦回鸡塞远，小楼吹彻玉笙寒”为妙。冯延已对中主语，极推重“小楼”七字，谓胜于己作。
陈廷焯《白雨斋词话》：南唐中宗《出花子》云：“还与韶光共憔悴，不堪看。”沉之至，郁之至，凄然欲绝。后主虽善言情，辛不能出其右之。
王闿运《湘绮楼词选》：选声配色，恰是词语。
黄蓼园《蓼园词选》：按“细雨梦回”二句，意兴清幽，自系名句。结尾“倚阑干”三字，亦有说不尽之意。